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發改委提振基建,關注PPP可行性缺口補助

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發改委提振基建,關注PPP可行性缺口補助
* 來源 : * 作者 : admin * 發表時間 : 2018-09-28 * 瀏覽 : 0

     發改委召開記者發布會提振基建補短板,強調水利、交建、西部三大方向,并提出在防風險前提下加強國家預算內資金、社會資金的重要性。

     受經濟數據影響,板塊持續小幅下跌:本周申萬建筑指數收2,313.76點,周漲幅6.41%,與大盤持平。板塊整體估值1.23倍PB,較上周有所回升。本周發改委新聞發布會提振基建是建筑板塊回升的主要原因。細分板塊中,房屋建設與基建施工漲幅較大,分別上漲7.06%與8.76%。其他板塊均有不同程度上漲。建筑相關概念板塊中,PPP與一帶一路漲幅最大,分別上漲5.22%與5.11%。

     投資增速持續下行,需求并不樂觀:9月18日國家發改委召開“加大基礎設施等領域補短板力度,穩定有效投資”專題新聞發布會。國家發改委表示,下一步將在堅決有效防范地方政府債務風險的前提下,加大基礎設施等領域補短板力度,穩定有效投資,確保把有限資金投向那些能夠增加有效供給、補齊發展短板的領域。發改委新聞發言人孟瑋在發布會上表示,截至目前,172項重大水利工程已開工建設130項,在建投資規模超過1萬億元。高標準農田加快建設。一批鐵路重大項目建成運行。下一步將在堅決有效防范地方政府債務風險的前提下,加大基礎設施領域補短板力度,穩定有效投資,不斷提高投資效益,確保把有限的資金投向那些能夠增加有效供給、補齊發展短板的領域,推動實現高質量發展。

      “其他資金”中城投債與非標的渠道萎縮,PPP與其他資金將成為重要渠道:隨著金融去杠桿的推進,為防范地方政府債務風險,城投債以及非標等渠道將在2018年進一步萎縮,導致2018年基建實際增速將低于其內在增速。為彌補資金缺口,未來PPP社會資本和其他資金將成為重要的資金來源。其中其他資金一部分來自于建筑企業工程墊資,未來資金充裕企業將有更強的項目承接能力。

     財政支出將進一步彌補資金短板,可行性缺口補助將成為主流:發改委新聞發布會中重點指出加大中央預算內投資的作用。經估算,2010-2016年政府支出用于基建的比例有逐年提升的趨勢,至2016年該比例達到9.23%,并估計2017年該比例為9.51%。預計隨著政府支出用于基建的比例逐漸提升,我們認為2018年政府支出用于基建投資將達到2.95萬億元,占總支出比例達到10%,有效彌補非標等資金渠道帶來的缺位。而隨著財政支出加大,政府財政壓力進一步加大,在防風險的前提下,可行性缺口補助預計將成為更重要的PPP項目回款方式,也對建筑企業的運營能力提出了更高的要求。

     建議從業績彈性以及訂單儲備方向選股:近期建筑行業需求不振的情況依然存在,提振基建對企業提出更高的資金要求。建議從業績彈性以及訂單儲備兩個方向優選個股。推薦下游需求旺盛,業績增長態勢良好的中國化學,關注新上市資本結構健康,擴張迅速的東珠生態,以及新業務進展順利業績持續釋放的嶺南股份。

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